证配所官网凯乐士IPO：12年蛰伏，深扒“场内物流机器人第一股”的崛起之路

2026年3月24日，浙江凯乐士科技集团（02729.HK）（以下简称”凯乐士“）正式挂牌上市，成为港股“全栈式智能场内物流机器人第一股”。发行价为16.66港元/股，全球发售3679.8万股，上市当日收盘价为30.52，涨幅定格在84.27%”。

从2014年的一间创业办公室，到2026年港股敲钟上市，凯乐士用12年完成了从专注于单一四向穿梭车服务领域，向全栈智能物流机器人解决方案提供商的成长蜕变。亮眼成绩之下，藏着三条核心成长逻辑：研发全栈技术、深耕业务场景、资本协同增长。

初出茅庐：

诞生与创新

2012年，彼时国内制造业转型升级加速，电商爆发式增长催生海量仓储需求，而传统场内物流过度依赖人工、效率低下、空间利用率不足的痛点突出。在所有物流人都苦恼于如何破局时，Kiva Systems为机器人技术进入物流业提供了颠覆式的创新样例，物流机器人交叉赛道成为当时的前沿，一个千亿级的场内物流市场悄然觉醒。

在这样的背景下，清华-MIT博士夫妻谷春光与杨艳在无锡创立了凯乐士。谷春光曾在麦肯锡任职，并在九州通担任CTO，懂技术且深谙医药物流痛点；杨艳则擅长战略规划，两人形成“技术+管理”黄金搭档，构成凯乐士初期的核心竞争力。

不同于多数企业扎堆研发类Kiva式搬运机器人，凯乐士精准切入彼时技术门槛更高、更硬核的“箱式四向穿梭车”领域，并于2014年成功推出其第一代四向料箱多向穿梭车，打破了国外企业在该领域的技术垄断。在A轮融资加持下，这款产品成为国内细分领域首款商业化量产设备。作为“货到人”解决方案的核心机器人设备，它可将仓库空间利用率提升至70%以上，人力成本降低40%，快速获得市场认可。

▶凯乐士四向料箱穿梭车组图

从2014年成立到2016年完成A轮融资、迁址嘉兴，凯乐士用两年时间，完成了创业初期的“原始积累”：确定核心产品方向、实现产品量产、搭建核心团队、获得资本加持，成功在物流机器人赛道站稳脚跟，在四向车细分领域成为领头羊。

小试牛刀：

技术迭代与全栈布局

2017年开始，物流机器人赛道快速成熟，产品品类增多、交付周期缩短，成为各行业仓储自动化升级的核心选择。与此同时，行业竞争加剧，设备同质化严重，价格战悄然兴起。

这一时期，凯乐士放弃价格内卷，坚定选择技术深耕，在多轮融资加持下完成“三级跳”，实现从系统集成商向具备智能化综合服务能力解决方案提供商的显著进阶。

2017年，凯乐士收购九州通达（聚焦医药领域的软件技术与供应链服务），一举补齐了自身在软件系统上的短板。同期推出MK系列高速提升机、第二代可变叉四向MSR，将硬件产品矩阵进一步丰富，初步形成“硬件+软件”的一体化基础能力。

如果说此前的凯乐士是“单点突破”，那么从2017年开始它正式进入“全栈布局”的新阶段。2018年，凯乐士推出HS系列高速提升机、第三代多拨杆四向MSR，提升产品稳定性。同时完成C轮融资，顺丰作为投资方入局，不仅提供了资本上的支持，其复杂的仓储场景亦成为了凯乐士产品不断打磨升级的“训练场”。

▶凯乐士硬件产品矩阵

技术研发是凯乐士的核心基因，也是其持续投入的重点。2019年，凯乐士成立人工智能研究院，布局AI、3D视觉等前沿技术，推出AMR系列与RCS机器人控制系统，构建“感知-决策-执行”技术闭环。这一具有里程碑意义的举措，标志着凯乐士完成了从系统集成商向人工智能解决方案领域的重大跨越。它不再局限于传统，而是凭借深厚的技术积累和创新能力，为客户提供从硬件设备到软件系统，涵盖物流全流程的一站式智能场内物流解决方案，开启了智能场内物流新时代的大门。

2020年，凯乐士完成D轮、D+轮融资，并获得CMMI 5认证（软件能力成熟度最高等级），标志其软件能力达到行业顶级水平，为规模化项目落地筑牢基础。此时的凯乐士，已经形成了覆盖MSR（存取）、AMR（搬运）、CSR（分拣）三大核心硬件，搭配自主研发的WMS/WCS/RCS全栈软件系统的完整产品矩阵。

从穿梭车的精研深耕，到多品类硬件矩阵的全面布局，再到“硬件+软件+人工智能”全栈式解决方案的匠心打造，让凯乐士在众多物流机器人企业中脱颖而出，形成了难以复制的技术壁垒，也为其后续的场景拓展奠定了坚实基础。

风口之上：

急速扩张与场景深耕

这一时期，物流机器人市场进入规模稳步增长、企业降本增效需求凸显的阶段：各行业智能设备渗透率提升、新技术深度融合、政策持续引导行业向高端化、智能化发展，为企业规模化扩张提供了良好环境。

凭借全栈技术能力，凯乐士加速多场景渗透，从医药、电商，逐步拓展至新能源、半导体、汽车、3C等高壁垒赛道，实现从 “单点深耕” 到 “多元扩张” 的转型，应用场景、项目规模、客户结构均实现重大突破。

在智能制造领域，离散制造业物料多样、流程复杂，生产物流管控难度极高。凯乐士依托全栈能力，为一汽解放、天正电气、中兴派能、ABB等企业提供定制化自动化方案。其中一汽解放项目中，凯乐士搭建厂内精益物流体系，实现数字化管理、库容翻倍，拣选效率提升 50%，成为汽车制造标杆案例。

▶案例：凯乐士为一汽解放建设并运营智慧物流中心

在半导体领域，凯乐士自2021年起，为半导体集成电路行业提供晶圆成品智能存取解决方案“晶圆智能仓”，以全程自动化、数据可视、质量闭环为目标，实现晶圆从 OQA 到成品库的运输、存储及包装全流程无人化作业，创造性解决半导体晶圆成品自动化存取难题，在精度控制、晶圆盒夹取技术上实现关键突破。

▶案例：凯乐士为某国际知名集成电路晶圆代工企业打造智能存取解决方案

截至 2025 年末，凯乐士已覆盖29个细分行业，服务客户超860家，累计项目超1600个。财报显示，公司待交付订单约22亿元（44.7%于2026年履行，47.3%于2027—2028年履行），为未来三年业绩提供强力支撑。订单覆盖新能源、半导体、医药等高附加值赛道，充分体现市场对凯乐士的认可。

资本闭环：

IPO不是终点，而是新的起点

12年成长中，凯乐士的每一轮融资均精准匹配其发展需求：2015年A轮助力量产，2017年B轮引入产业资本，2018年C轮聚焦技术迭代，2020年D/D+轮实现“资本+产业”绑定，2022年E轮为上市蓄力。其中顺丰在早期既是投资者，也是核心客户，亦是技术试验场，为凯乐士产品快速优化迭代提供了坚实支持。凯乐士自身通过多轮融资构建了完善的资本闭环，为技术研发、产能建设与市场拓展提供了充足的资金支撑，也一步步向资本市场靠近。

2026年3月8日，凯乐士通过港交所主板上市聆讯，3月16日启动全球发售，发行价16.66港元/股，募资净额约5.56亿港元。3月24日，凯乐士成功挂牌上市，完成资本上岸。

▶IPO敲钟图

凯乐士以技术为核心、以场景为支撑、以资本为助力，分阶段实现产能扩张、技术迭代与市场拓展，三条主线协同落地，完成从创业公司到上市公司的跨越。资本市场的热烈反响，印证了其成长逻辑的可行性。

12年，凯乐士走出了一条硬科技企业的崛起之路。这是资本市场对凯乐士的认可证配所官网，也是对场内物流赛道的期待。上市并非一家企业发展的终点，而是新征程的起点。国内制造业升级、电商行业持续发展、新能源和半导体等新兴赛道的崛起，将持续催生智能场内物流需求，为凯乐士的发展提供广阔的市场空间。凯乐士能否补齐盈利、全球化短板，实现下一个12年跨越，值得期待。

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